Archive

Archive for April, 2010

民营企业和私募融资

April 23rd, 2010 1 comment

red-glaze-18thc

每一天,我们都在给企业家不停地讲,私募股权融资,引入顶尖的私募基金作为战略合作伙伴是中国民营中小企业从私营企业走向上市公司的最佳途径。中国特定的历史和经济环境,可以解释为什么目前这个阶段私募股权投资行业的迅速发展。

中国的资本市场正在从国有企业向私营企业发展,国有大中型企业,包括银行,地产,电力,矿产,电信等等带有垄断性的大国企,很多已经在过去的二十年里实现了上市。这是中国政府的巨大成就。为什么呢? 因为这些大国企上市后,需要受到资本市场的审视,需要建立规范的财务制度,这些都是大大的进步。尽管上市不能解决所有问题,但至少是解决了很多棘手的问题。

随着国有企业上市资源的日渐减少,为了寻求新的增长点,资本市场开始注意到私营企业。从新浪,盛大为代表的两头在外的网络科技的美国上市,到百丽,阿里巴巴的香港上市,再到目前热度高的不太正常的创业板上市,私营企业蕴藏的巨大潜力正在通过资本市场的力量被发掘出来。

我这里做个不太恰当的对比:如果说中国的国有企业还能提供未来十年的上市资源,那么中国的私营企业可以提供未来一百年到更长的上市资源。为什么呢?道理很简单,国有企业的上市资源就如不可再生资源,上一个少一个。当然还会有新的国有企业诞生,但这个速度又怎么能和那些嗅觉灵敏的企业家不断建立私营企业的速度相比呢?

说道这里,应该说已经很清楚,私营企业是中国企业的未来。那么为什么私募股权融资对私营企业进入资本市场那么重要呢? 作为一个私营企业家的老板,我为什么不直接去冲刺上市呢?私营企业家的老板恐怕经常会听到投资银行家催促企业上市的鼓动。

中国的投资银行业可谓竞争惨烈。大的投行为了中国石化,中国银行这种大的deal打破头,小的投行则不仅要去抢deal, 还要面对证监会这一关。招商证券创业板55%被否的现实说明了操之过急的害处。

现实是这样的。如果一个民营的企业家从未有过上市的打算,没有从企业管理规范化上下过功夫,那么这家企业多半是过不了证监会这一关的。股东结构,财务规范,税收,关联交易等等,这些都有可能成为上市的障碍。同时,民营的企业家对如何成为一个上市公司的CEO还缺少经验,或者心里准备,这也需要一段过渡时间。私募基金所带来的不仅是资金,更重要的是把一家民营企业变成一家上市公司的经验。

最近读了上海锦天城律师事务所合伙人石育斌大律师的”中国私募股权融资和创业板上市实务操作指南”,里面有关于蒙牛乳业案例的详细分析。我觉得这个案例非常有意思,也非常有代表性。蒙牛从一开始的国内股票市场上市无望,到香港的”二板市场”上市计划夭折,到听取摩根士丹利和鼎辉投资的建议进行私募股权融资后到香港主板上市成功,都说明了在战略投资者的帮助下耐心的把企业做大,比着急上市对企业发展更为有利。

在中国,不缺资本,但缺少可以增加价值的资本。私营企业无论是在上市的时候,还是在寻求私募融资的时候,应该考虑的问题是,我的投资者能带给我的,除了资本,还有什么?

地域和投资

April 11th, 2010 Comments off

song-celadon-censor

仍旧以平均每周出差一次的频率在祖国的大好河山上旅行,尽管旅途劳累,但我却非常喜欢这个过程。最近去了山东和江西,不得不惊叹当地的经济发展。也许你还没听说过临沂和赣州这两个城市,但是如果你在临沂的大街上看看奔驰宝马车,住过赣州的五星级宾馆,那么你会觉得你是在美国或者欧洲。

在中国,地域很重要,每个中国人一出生就打下了地域的烙印。两个陌生人在互相介绍的时候,前三句话里肯定会包括”您是哪里人?” 如果两个人是来自一个省份,那关系立刻就近了很多。 在人们的脑海里,每个地方的人都有一定的特质. 例如东北人立刻让人联想起开朗直爽,山东人礼仪之邦,上海人比较聪明算计等等。当然不可能每个地方的所有人的性格都一样,但中国人总是把一个人的故乡和一定的性格特点联系起来,即使这种联系不很准确。

我们每天都接触到很多企业家,他们来自五湖四海,我发现一个很有趣的现象,那就是老一辈企业家大多数都对自己的故乡有着非常深刻的感情,即使他们的事业已经几乎与自己的家乡没什么关系了。有的企业家把自己的工厂建在家乡,有的在家乡进行投资,有的在家乡进行捐助等等。 无一例外,这些企业家和家乡政府以及企业家团体的关系都非常好。

在走访了江苏,浙江,山东,江西的这么多企业之后,我突然觉得很惭愧。从回国之后,我只回过一次安徽去参加一个私募融资的会议,只拜访了一个安徽的企业。我从内心产生了极大的冲动,想看看安徽现在的变化。

周六在深圳会展中心的中国电子展上到处找安徽的企业,很幸运的碰到安徽蚌埠的老乡,简单交谈了几句。他告诉我安徽的变化还是很大的,说我应该多回去多联系联系。

阔别16年后,是应该经常回家乡看看的时候了。安徽的朋友,欢迎随时和我联系!

财务自由和创新

April 3rd, 2010 Comments off

 

shang-dynasty-gu上周有幸被邀请参加”2010中国新经济创业投资暨私募股权投资论坛”并作为嘉宾参加圆桌讨论,和业内人士交流后收益颇多。更幸运的是,我可以借去上海的机会,拜访了几位企业家,这些和企业家的交流应该说收获更多。

 上海的企业和珠三角的企业还是大有不同的,上海企业大多说都是技术导向的,而不是传统的制造业。无论是医药,还是电子,创业家都有着非常高的学历和非常强的专业背景,很多是海龟,企业也相对更加早期。

 比较硅谷和中国的创业环境似乎成了每次必然提到的一个话题。纵观世界,世界上还没有一个地方能比美国的硅谷产生更多的原创科技,并且从这些技术中诞生世界级的企业。德国,日本,法国,英国偶然会出现几个例子,但相比仍是凤毛麟角。中国的百度,新浪,搜狐,校园网,开心网更多的是模仿而不是原创,阿里巴巴,分众算是适合中国国情的原创吧。中国的中关村,号称要成为中国的硅谷,结果变成了消费电子的打卖场。

 为什么呢?我想,很多人会说是机制的问题,风险投资的问题,教育的问题等等。我这里谈一点自己浅薄的理解,那就是财务自由的问题。

 我没有在美国生活的很久,但是我深深地感受到一个中美学生的重大区别,就是更多的美国人会选择自己喜欢做的事,而更多的中国人会选择短期挣钱多的事去做。我觉得这不能怪我们的习惯不好,这是现实所迫。就业的压力就像大山一样压在肩上,谁还想什么创新?

 为什么美国的大学生出来就可以创业,而且成功的也很多,即使失败的经历也会给自己的简历加分?我觉得经济基础不容忽视。如果google, youtube的创始人像中国的大学生一样面临就业的压力,肩负着家庭的重担,我想他们不会也不可能去创业,更不用说中国的风险投资也绝不可能投资没有任何经验的大学生的。

 在我认识的企业家中,我觉得很多将来可以做大事的。我这么说,不是因为他们已经成功了,已经挣了很多钱,而是他们的Vision已经超越了挣钱。

财务自由 financial freedom 不同人有不同的定义,有的人需要豪宅跑车还觉得自己没有实现财务自由,有的人觉得能让家人过得舒适已经可以说财务自由了。我说的这些做大事的企业家,都已经达到了财务自由,因为他们关心的是更高层面的东西了。

 财务自由对一个人来说更多的是心理上的,而不是物质上的。有些人年薪百万,仍旧奔波劳碌于自己不喜欢的工作,只因为不愿放弃已经拥有的东西;有的人每天坐地铁到处跑生意,但是却拥有自己的梦想。

 我们工作的性质决定了我们必须到处跑。每次出行都会感叹中国的高速公路和机场真的是太漂亮了,但也会感慨我们的原创科技太少了。不夸张地说,我们的教育比美国差30年,我们的创新恐怕要差50年。但是从这些有远见的,已经实现财务自由的企业家身上我们看到了缩小差距的希望。