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Archive for March, 2012

2012-2013:PE投资中小企业的重要年

March 12th, 2012 Comments off

中国首创出版了新的研究报告, “2012-2013 中国私募股权融资与市场趋势”。

中国的私募股权融资领域在2011年依然维持了较高的增长。根据清科研究中心的数据,2011年共有235支可投资于中国大陆的私募股权投资基金完成募集,为2010年的2.87倍,披露募集金额的221支近共计募集388.58亿美元,同比上涨40.7%。中国的私募融资领域正进行着高速增长。考虑到中国的PE市场发展至今只用了十年不到的时间,这可以说是一个令世人瞩目的进程。对于民营企业家而言,PE市场的快速发展和扩张甚至远比股票市场的建立和逐步完善更重要。除了资金规模创下新高以外,投资活动也持续升温。据统计,2011年中国私募股权市场披露金额的643起案例共计投资275.97亿美元,案例数量和金额同比分别增长91.5%和165.9%,单笔投资规模也比2010年有所提高。

私募股权融资为中国最强的民营中小企业扫除了持续发展路上的一大障碍。目前,PE市场中能够用于民营企业上市前融资的资金达到5000亿元。这会对中国经济转型、民营中小企业健康发展有非常积极的影响。对于民营企业家来说,引入上市前的私募资金相当于为企业引进了经验丰富的合作伙伴。优质PE具有丰富的行业经验和无可比拟的资源,他们的合伙人及高层人员都具有多年的企业经营和资本运作经验,他们的LP(有限合伙人,也可以理解为出资人)包括社保基金、大学基金以及各行业领先的企业等。除了为企业提供资金、降低企业的资本市场风险以外,PE还能通过整合多方资源,为老板带来包括经营管理、业务拓展、财务规范等方面的帮助。正是因为这些原因,证监会在审批上市申报的时候,也会特别看重那些有顶级私募基金支持的企业。

引入PE是解决企业过度依赖银行借贷、为企业提供持续扩大经营所需资金的新途径。中国民营企业资本需求旺盛,融资途径却极为有限。尽管银行贷款仍然是企业获得发展资金的主要途径,但这既需要企业提供抵押和担保,也因为政府宏观调控紧缩银根的政策而变得愈发困难。相对而言,通过PE融资对于有资金需求的企业来说是一个附加价值更高的选择——作为企业的合伙人,PE机构将尽其所能地帮助企业获得更好更快的成长。

当然,并非所有民营中小企业都能够顺利获得PE资金。很多顶级私募基金对于被投企业的选择有着很高的标准,比如说,因为大部分优质的私募基金对于单笔投资规模有起码6000万元的最低限,他们会从年净利润3000万元以上或者增长率在25%以上的企业中寻找目标。PE投资一般会以企业当前净利润6-10倍的倍数作价,一轮投资后PE在被投企业中占股15%-25%。在投资框架里面,私募基金一般会和企业约定利润保证和回购条款。尽管有着如此高标准,PE依然是中国经济增长特别是中小企业成长最重要的助力。

中国首创出版中文研究报告。您可以在公司的网站下载:

http://www.chinafirstcapital.com/cn/research-reports.html

 

地方认同感-“老家”在中国的重要意义

March 8th, 2012 Comments off

在三十年前的1982年我作为学生第一次来到中国,在二十多年后的2008年我再次回到中国成立了中国首创。能够在中国学习、生活和工作我感到非常幸运,但是令我沮丧的是每次回到美国,我都能看到各种对中国存在很大误解的文章,很多美国人的思维貌似还停留在20世纪80年代。2012的春节,我回美国探亲,其间不断地向我的家人和朋友解释中国与他们从政客或者报纸那里了解到的是多么的不同。这个国家实现了人类历史上最高的持续经济增长速度,并且在短短30年间帮助普通中国人获得享受财富和自由的机会。同时,这个国家仍然保留了其丰富的文化和传统。

当然我一个人的声音,不能改变大多美国人看待中国的方式。但是在英语里面,我们有个成语叫“better to light a candle than curse the darkness”。中文可以理解为与其抱怨不如做一些小事以改变现状。跬步千里,这里我希望能够通过向美国人解释老家的概念这件小事开始征程。老家是每个中国人都熟悉的概念,但是这个概念在中国以外的地方基本不为所知。我认为要了解中国也应该了解中国老家的含义。

当询问中国领导人胡锦涛来自哪里,你一般会被告知来自安徽。最近在江苏省出差时,我听几个当地人提起胡主席的老家应该在江苏省的一个小城市-泰州。难道安徽是用来迷惑外国人的吗?当然不是,当一个人告诉你他来自哪里,可能有两种可能:一个是他的出生地,一个是他成长的地方。这个看似矛盾的说法就在于中国人对自己老家的观念。一般在中国,在初次见面介绍完名字后,人们都会问:“您的老家在哪里?”之所以会这么问是因为中国人习惯从地域来分析和理解人的性格、兴趣和个人还好,甚至口味。你来自湖北?中国最聪明的人来自那里;广东呢?不热衷教育但是很会赚钱;山东?受到来自山东思想家孔子的深深影响。在平时生活中,一个人的老家可以为这个人的爱好提供一些线索-例如对辛辣食物的偏好,面条或者米饭的偏好以及白酒酒量。

胡主席被认为来自安徽,是因为他的祖父母(或者祖父母以上)来自于这个地区。而确实在他的任期之内安徽的经济得到了很大发展,他的一些政策给予了这个相对欠发达地区很多增长机会。然而,据我的友人所讲,他其实是出生并且成长于江苏-这个中国经济最发达的地方,并且当地非常重视教育。他的发音也听不出安徽口音或者任何其它地方口音。在成为中国领导人之前,他的足迹遍布中国的角角落落,包括西藏、贵州等偏远省份。我的猜测是他的父母在一个充满安徽传统的氛围中抚养他,常做安徽菜,因此他会说自己的老家是安徽。中国可能的下一代领导人习近平,作为共产党第一代领导人的儿子,是土生土长的北京人。他的老家被认为是他父亲的出生地陕西,这也是他在文化大革命中被送去下放的地方。陕西曾经是中国汉族重要文化和历史中心,而习近平的身上我们可以看到很陕西人民的勤劳和实在。

当我在中国的朋友和商业伙伴发现我是美国人时,他们经常会问:“你的祖先来自哪里?”。这是关于老家的另一种问法。我一般会回答中欧,因为在中国以外老家并没有被赋予特别的含义。美国人更看重人的成长教育背景而不是他祖先墓地位置。在中国,我常常向我的朋友们解释我是犹太人,我的祖先在之前两千多年的时间里 都在欧洲四处迁居以躲避追杀他们的人。这种类似于游牧的生活在120年前我的曾祖父踏上纽约艾利斯岛的时候结束。我的家庭没有家族墓地,也可以说我并没有老家。这在中国是不可能也是不可接受的事情,老家在个人与国家之间起到了连接的作用。它可以作为一个人价值观和偏好的根源,塑造一个人对朋友、对职业的选择,对娱乐方式以及食品的偏好。在中国,一个人可以生活在某个地方但是性格和生活方式却源于自己血液里的DNA——老家。