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中国风投界在移动互联网产业的一次豪赌 — 21世纪评论

July 21st, 2014 Comments off

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21世纪网 PeterFuhrman (中文名傅成) 2014-07-21

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核心提示:在PE和VC行业中,羊群效应可称得上是一种屡见不鲜的现象。但是,在中国, 这种情况几乎达到了过于夸张的地步。

在PE和VC行业中,羊群效应可称得上是一种屡见不鲜的现象。但是,在中国, 这种情况几乎达到了过于夸张的地步。目前很少有私募基金会投入那些大规模的成熟制造业,即使这些公司的风险更低。相反,我们所能看到的绝大多数资金都投给 了网购,游戏,及各式各样的应用软件。有趣的是,这些拿到资金的项目大都没有一个真正的技术壁垒,并且都期望着一个共同的出路,那就是被中国的两大网络巨 头腾讯和阿里巴巴收购,尽管这个可能性低之又低。

当然,赴美IPO至少在理论上也是可行的。今年中国的移动互联网公司已成功上市的包括智 联招聘,猎豹移动,奇虎360,乐居,触控技术,新浪微博以及途牛网。但是,我们现在看到的标的企业更多都是规模较小,商业模式远达不到成熟阶段的企业; 距离其有希望在纳斯达克上市,还有很长一段前途未明、荆棘遍布的路要走。

的确,中国的电子商务和网络游戏发展迅速。但问题是几乎所有的钱 都装进了两个公司的口袋:在网购上,80%的交易发生在阿里巴巴的平台上;在网络游戏中,腾讯占据了主导地位。这两个公司在去年的确完成了一些交易,与 PE一起收购或投资了一些有亮点的小公司。同时,也有一些中国的互联网公司在美国和香港上市。不过就整体环境而言却并不乐观。有太多企业的商业模式是从国 外简单复制而来,他们拿到的融资多用于简单地通过百度推广等方式“购买”用户,并且他们针对的用户群体也惊人地相似和重叠。

中国有着世界上最优秀的大规模生产型企业。在每一个可以想象的范畴,中国都拥有世界上最大或第二大的国内市场。简单的说,有太多更好,风险更小,更可靠的公司,值得中国的PE和VC为其花费时间与精力。

我 认为,腾讯和阿里巴巴也将很快对购买小型互联网企业失去兴趣。这两家公司目前与发展早期的亚马逊,谷歌,易趣网,思科,微软与 IAC等公司处在一个相似的阶段。曾经这些巨头们大范围地搜罗了许多小型互联网公司;但是现在,他们大多数已根本停止或大大减少了这种做法。事实上,很多 收购来的小企业经常只涉及公司的非核心业务;它们发展艰难,并证明难以被整合。少数股权投资的交易大多更为糟糕。产业巨头想做VC的工作,证明不是那么容 易。

美国的VC在许多方面与中国的VC面临着完全不同的境况。在美国,那些VC支持的创业企业有更多的并购交易机会和愿意出资的买家,行 业中有更多的真正的创新与成功案例,更多层次的市场,以及远低于中国的行业垄断及监管。中国目前这些投资活动终将导致何种状况,其实已有前例可循。两年多 前有十数亿人民币的资金涌向了中国的团购网站们。到了现在,这些网站绝大部分已销声匿迹,勉强存活的也大都正经历着严重的亏损。中国人喜欢团购,他们只是 不愿意任何一家提供这样的服务的企业向他们收费。换言之,网站盈利模式不明,而这正是互联网企业的大忌。

经历了很长一段时间的IPO停滞 与无法退出的尴尬局面,中国的PE正慢慢地从危机中走出来。重新兴起的投资活动是个不错的信号,但至少从现在的局面看来,有一些坏习惯依旧被重复——有太 多的PE受制于相同的投资理念,导致他们追逐与一小撮相同的公司,相互抬价使估值过高,也使得产业的发展过于单一。

在美国,在大多数有风投参与的公司中,战略发展部门的负责人会是最忙的高管之一。他们的工作是不断寻找可能的战略合作伙伴,设计各种共赢的合作架构,以最低的成本达到增长目标。这类活动在中国却很少见;获取用户增长的主要方式依旧是在各渠道大力砸钱做广告。

这 些都让我想起在美国那段互联网泡沫时期的经历。在泡沫破灭后,我管理了一家位于加利福利亚的VC。我对公司之前的一些交易摇头叹息,这些交易都发生在这样 一个与中国目前相似的时期——任何对.com和网购的投资都被认为是明智且可信的。但事实正相反,在泡沫破灭后这些投资都损失巨大。目前这些风投对互联网 与移动端的迷恋也极有可能导致他们走上相同的路。(Peter Fuhrman 中文名傅成中国首创创始人兼董事长)

 

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