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民营企业和私募融资

April 23rd, 2010

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每一天,我们都在给企业家不停地讲,私募股权融资,引入顶尖的私募基金作为战略合作伙伴是中国民营中小企业从私营企业走向上市公司的最佳途径。中国特定的历史和经济环境,可以解释为什么目前这个阶段私募股权投资行业的迅速发展。

中国的资本市场正在从国有企业向私营企业发展,国有大中型企业,包括银行,地产,电力,矿产,电信等等带有垄断性的大国企,很多已经在过去的二十年里实现了上市。这是中国政府的巨大成就。为什么呢? 因为这些大国企上市后,需要受到资本市场的审视,需要建立规范的财务制度,这些都是大大的进步。尽管上市不能解决所有问题,但至少是解决了很多棘手的问题。

随着国有企业上市资源的日渐减少,为了寻求新的增长点,资本市场开始注意到私营企业。从新浪,盛大为代表的两头在外的网络科技的美国上市,到百丽,阿里巴巴的香港上市,再到目前热度高的不太正常的创业板上市,私营企业蕴藏的巨大潜力正在通过资本市场的力量被发掘出来。

我这里做个不太恰当的对比:如果说中国的国有企业还能提供未来十年的上市资源,那么中国的私营企业可以提供未来一百年到更长的上市资源。为什么呢?道理很简单,国有企业的上市资源就如不可再生资源,上一个少一个。当然还会有新的国有企业诞生,但这个速度又怎么能和那些嗅觉灵敏的企业家不断建立私营企业的速度相比呢?

说道这里,应该说已经很清楚,私营企业是中国企业的未来。那么为什么私募股权融资对私营企业进入资本市场那么重要呢? 作为一个私营企业家的老板,我为什么不直接去冲刺上市呢?私营企业家的老板恐怕经常会听到投资银行家催促企业上市的鼓动。

中国的投资银行业可谓竞争惨烈。大的投行为了中国石化,中国银行这种大的deal打破头,小的投行则不仅要去抢deal, 还要面对证监会这一关。招商证券创业板55%被否的现实说明了操之过急的害处。

现实是这样的。如果一个民营的企业家从未有过上市的打算,没有从企业管理规范化上下过功夫,那么这家企业多半是过不了证监会这一关的。股东结构,财务规范,税收,关联交易等等,这些都有可能成为上市的障碍。同时,民营的企业家对如何成为一个上市公司的CEO还缺少经验,或者心里准备,这也需要一段过渡时间。私募基金所带来的不仅是资金,更重要的是把一家民营企业变成一家上市公司的经验。

最近读了上海锦天城律师事务所合伙人石育斌大律师的”中国私募股权融资和创业板上市实务操作指南”,里面有关于蒙牛乳业案例的详细分析。我觉得这个案例非常有意思,也非常有代表性。蒙牛从一开始的国内股票市场上市无望,到香港的”二板市场”上市计划夭折,到听取摩根士丹利和鼎辉投资的建议进行私募股权融资后到香港主板上市成功,都说明了在战略投资者的帮助下耐心的把企业做大,比着急上市对企业发展更为有利。

在中国,不缺资本,但缺少可以增加价值的资本。私营企业无论是在上市的时候,还是在寻求私募融资的时候,应该考虑的问题是,我的投资者能带给我的,除了资本,还有什么?

  1. September 13th, 2010 at 01:08 | #1

    快要上市了,准备阶段

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