私募基金的差异化竞争
在很多企业家眼里, 风险投资和私募基金就是” 有钱人”, 每个基金似乎都没什么太大的区别。 但在我们的眼里，每个基金都是不同的，有自己独特的兴趣点，投资规模，投资偏好以及投资流程。 从几乎每周都能听到新的基金成立的消息这个事实，我们应该不难判断出基金之间的竞争是十分激烈的。但是，有长远目光的基金都有自己清楚的战略定位，Differentiation差异化， 以及核心竞争优势。
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让我们来首先看看美国的基金，Blackstone, KKR, Carlyle 在美国的投资风格是大金额的Buyout deal，但在中国风格略有不同。
以Carlyle 为例，截止今年一月份Carlyle 宣布在北京成立人民币基金的消息时，Carlyle已经在中国投资了25亿美金。如果从Carlyle以前投资的项目看，多数还是金额比较小，占股份在20%以内的Growth Capital 模式。不过太平洋百货，中国太保以及去年做的自然美就是Carlyle 典型的buyout投资。 相对Carlyle比较早进入中国而言，Blackstone和KKR的步伐略微慢了一点，而且仍旧主要是非常大金额的投资。最近黑石联合其他投资机构6亿美元投资寿光农产品物流园可以看出这种大手笔的风格。
另一类美国的基金是活跃在硅谷的风险投资基金，比如说sequoia, DFJ. 这些基金主要是以投高科技为主。比如说Sequoia投资了google, youtube, Paypal, 这些公司在最开始的时候就是一个概念，但是这些风险投资愿意冒很大的风险去投资这种没有利润，甚至是没有销售的公司。在中国，他们的投资策略略为不同，但是仍旧是以早期项目为主，例如sequoia投资点评网，奇虎网， DFJ投资百度和空中网。 这些基金通常对高科技行业有深刻的理解，在这个领域有非常大的竞争优势。
还有一类基金就是投资比较成熟项目的，典型的Growth Capital 模式。这类基金对行业没有特殊的偏好，投资规模在1000万美金到5000万美金，通常投资成熟企业，并占10%-30%的股份。”Pre-IPO” 项目的定义在私募和风投行业比较混乱，不过我倾向于把这类投资项目叫做”Pre-IPO”项目，因为投资人通常在投资的时候已经把IPO的大概时间表考虑进去，通常为2到3年，最长为4年。
总体来说，在中国活跃的基金有呈现两头少，中间多的模式。也就是目前做buyout和真正意义上的风险投资的少，投资较成熟企业的多。原因比较容易理解，如果要能投资比较大的buyout项目，不仅基金的规模要超大才能投资这样的项目，而且交易的复杂性也不是一般基金有能力处理的。 最近我听到一句话，叫”风险投资PE化”，我觉得这能说明中国真正做风险投资的还是比较少的。美国的风险投资可以允许投10个项目只有一个成功，但是在中国恐怕没人愿意冒这种风险。
既然那么多基金都挤在”Pre-IPO” 的项目上，那么如何来说服企业家来接受自己的投资呢？最有效的手段当然是出个高价，给出最好的估值，但这样显然不是个好的策略。为了提高自己的竞争优势，各个基金都会尽量突出自己的特点，比如说有的基金对某个行业有深刻理解，有的基金和证监会和投资银行有好的关系，有的基金善于帮助企业做兼并重组等等。
大家认为可以一夜暴富的私募行业, 如果基金没有核心的竞争力和战略眼光, 也将面临被淘汰的危险.